Devolver verlässt die Börse - und Croteam fährt mit

In Zagreb sitzt ein Studio, das seit 1992 Spiele veröffentlicht, und diese Woche wurde seine Zukunft still und leise an eine Zeile an der Londoner Börse geknüpft.

Devolver Digital - der Publisher, dem Croteam gehört - hat am 6. August beantragt, die Notierung am AIM zu streichen, dem Juniorenmarkt der Londoner Börse. Stimmen die Aktionäre auf der Hauptversammlung am 8. September zu, endet der Handel am 16. September, und Devolver wird wieder ein privates Unternehmen - gut vier Jahre nach dem Börsengang 2021.

Die Reaktion des Marktes war alles andere als subtil. Die Aktie fiel auf die Nachricht hin um rund 59 Prozent auf 6,5 Pence. Und das ausgehend von ohnehin schon traurigen 16 Pence, die selbst deutlich unter dem Niveau lagen, auf dem das Papier nach den Jahreszahlen für 2024 stand. Das Delisting ist erst der Plan, aber der Kurs war zuerst dort.

Devolver spricht von einem Missverhältnis bei der Bewertung: Der Aktienkurs spiegele nicht wider, was das Unternehmen tatsächlich wert sei, und die Turbulenzen in der Spielebranche hätten den öffentlichen Markt zu einem schlechten Zuhause für so einen Publisher gemacht. Fairerweise: Die Zahlen, auf die man verweist, sind keine Rettungsgeschichte. Umsatz, Bruttomarge und bereinigtes EBITDA lagen 2025 über den Werten von 2024, und ein Trading Update im Juni wies ein Umsatzplus von mehr als 60 Prozent gegenüber dem Vorjahr aus. Aktionären, die aussteigen wollen, wird ein Rückkauf von bis zu 23.320.896 Aktien zu je 16 Pence angeboten - gedeckelt bei rund 3,7 Millionen Pfund.

Warum uns das etwas angeht

Croteam gehört seit Oktober 2020 zu Devolver. Serious Sam, The Talos Principle - das ist ein Team aus Zagreb, eines der langlebigsten Studios in diesem Teil Europas, und es gehört einem Publisher, der dem Londoner Markt gerade mitgeteilt hat, dass es reicht.

Ich halte das nicht automatisch für eine schlechte Nachricht. Ehrlich gesagt waren Indie-Publishing und Quartalsberichte nie ein gutes Paar. Devolvers ganze Identität besteht darin, seltsame, kleine, riskante Spiele zu finanzieren, die sich ein paar tausend Mal verkaufen können oder ein paar Millionen Mal - und diesen Rhythmus erklärt man Investoren, die eine glatte Linie nach oben wollen, schlicht nicht. Der Rückzug von der Börse nimmt diesen Druck weg. Für die Studios in der Gruppe könnte das mehr Luft bedeuten, nicht weniger.

Was wir verlieren, ist die Papierspur. Ein börsennotiertes Unternehmen muss Ergebnisse veröffentlichen, wesentliche Änderungen melden, Zahlen zu Protokoll geben. Sobald Devolver privat ist, erfährt man in unserer Region nur noch auf dem üblichen Weg, wie es einem Studio der Gruppe wirklich geht: eine Stellenanzeige verschwindet leise, jemand postet auf LinkedIn, ein Spiel bekommt keine Patches mehr.

Also: den 8. September markieren, wenn es einen interessiert, aber kein Feuerwerk erwarten. Der Beschluss braucht 75 Prozent der abgegebenen Stimmen, und die größten Anteilseigner haben allen Grund zuzustimmen. Ab Mitte September beurteilen wir Croteam wieder so, wie wir es die meiste Zeit seiner gut drei Jahrzehnte getan haben - an dem, was tatsächlich erscheint.

Bild: Mario Fajt from Marbella, Spain / CC BY 2.0, source: https://commons.wikimedia.org/wiki/File:Zagreb_2_(4685302916).jpg